Umsatzbasierte Finanzierungen ermöglichen eine hohe Rückzahlungsflexibilität

VC Magazin: Wir befinden uns aktuell in einem schwierigen Finanzierungsumfeld. Woran scheitern Folgefinanzierungsrunden von Technologie-Scale-ups derzeit am häufigsten?

Werner Edlinger: Folgefinanzierungsrunden von Technologie-Scale-ups scheitern derzeit oft an einer Kombination aus überhöhten Bewertungen in früheren Runden, unzureichenden Fortschritten in der Produktentwicklung oder Marktdurchdringung, und einer insgesamt vorsichtigeren Investitionsstimmung im Markt. Viele Investoren ziehen sich aufgrund der aktuellen wirtschaftlichen Unsicherheiten zurück oder sind kritischer bei der Bewertung von Wachstumsaussichten und Cashflow-Prognosen der Unternehmen. In einem solchen Umfeld bietet sich speziell die umsatzbasierte Finanzierung an, weil dafür keine Unternehmensbewertung erforderlich ist, der Liquiditätsbedarf aber trotzdem gedeckt wird.

VC Magazin: Der Markt für Venture Debt und Private Debt floriert, Sie bieten umsatzbasierte Finanzierungslösungen an. Für wen kommt diese Finanzierungsform besonders in Frage?

Werner Edlinger: Umsatzbasierte Finanzierungen eignen sich besonders für Unternehmen, die regelmäßige Einnahmen und bereits eine gewisse Umsatzgröße erreicht haben. Besonders attraktiv ist diese Finanzierungsform vor allem für Unternehmen, die keine Mitgesellschafter aufnehmen wollen oder für die ein Exit bzw. ein Unternehmensverkauf nicht in Frage kommen Typische Zielunternehmen für TAUROS sind neben klassischen, oftmals familiengeführten KMUs, auch Scale-Ups, die unsere Umsatzbeteiligung als Bridgefinanzierung bis zur Umsetzung einer nächsten Equity-Runde in einem besseren Bewertungsumfeld nutzen. Häufig sind dies Unternehmen in Sektoren wie SaaS (Software as a Service) oder digitale Medien, wo Einnahmen direkt mit dem Wachstum des Kundenstamms korrelieren.

VC Magazin: Welche weiteren Voraussetzungen müssen Unternehmen erfüllen?

Werner Edlinger: Neben kontinuierlichen und idealerweise gut planbaren Einnahmen müssen Unternehmen, die umsatzbasierte Finanzierung in Anspruch nehmen wollen, eine klare Strategie für Skalierbarkeit und Profitabilität vorweisen. Was wir weniger mögen, sind Unternehmen, die sehr projektbasiert arbeiten oder deren Umsatz abhängig von einigen wenigen Kunden ist.

VC Magazin: Was sind die Vor- und Nachteile von umsatzbasierten Finanzierungslösungen?

Werner Edlinger: Vorteile dieser Finanzierungsform sind die hohe Flexibilität in der Rückzahlung, die sich an der Geschäftsentwicklung und unternehmensspezifischen Anforderungen orientiert. Außerdem müssen keine Gesellschaftsanteile abgegeben werden (non-dilutive), TAUROS nimmt keine Gesellschafterstellung ein, wodurch die UnternehmerInnen selbstbestimmt bleiben und die alleinige Kontrolle über ihr Unternehmen behalten.

Nachteile könnten der Liquiditätsentzug durch die laufende Rückzahlung sein und der Druck, schneller Umsätze zu generieren, was die langfristige strategische Ausrichtung beeinflussen könnte.

VC Magazin: Wie hoch ist die zu zahlende Umsatzbeteiligung und wie lange läuft üblicherweise eine umsatzbasierte Finanzierung?

Werner Edlinger: Die Höhe der Umsatzbeteiligung variiert je nach individuellen Parametern wie der Investitionssumme und der Umsatzgröße eines Unternehmens. Üblicherweise bewegt sich die Umsatzbeteiligung im Bereich von 2-4% des Umsatzes, also durchaus in einem wenig belastenden Ausmaß.

Die Laufzeit beträgt meist zwischen fünf und acht Jahren. Allerdings ist die Rückzahlung mit einem Multiple vom Investmentbetrag begrenzt - wächst ein Unternehmen schneller als geplant, erfolgt insgesamt keine zusätzliche Zahlung, sondern die Umsatzbeteiligung endet nur früher. Umgekehrt gilt dasselbe bei langsamerer Geschäftsentwicklung – eine faire Lösung für beide Seiten.

VC Magazin: Wie verwalten Sie Beteiligungen und welche Rechte fordern Sie, da Sie ja keine Gesellschafterrolle haben?

Werner Edlinger: Grundsätzlich sind wir bei ordnungsgemäßer Bedienung unserer Umsatzbeteiligung ein passiver Investor und nehmen nicht an Unternehmensentscheidungen teil. Wir fordern jedoch regelmäßige Informationen über die aktuelle Geschäftsentwicklung in dem Maße an, wie es auch Eigenkapitalpartner oder Banken tun.

VC Magazin: Sie haben aktuell 19 Unternehmen im Portfolio. Auf welche Branchen konzentrieren Sie sich bevorzugt?

Werner Edlinger: Wir unterstützen KMUs und Scale-ups im DACH-Raum und investieren branchenübergreifend. In unserem Portfolio finden sich Unternehmen aus einem breiten Spektrum, von Mobilfunkbetreibern über Softwarefirmen bis hin zu Produktionsbetrieben und Tourismusunternehmen. Bei Scale-ups konzentrieren wir uns auf Technologie-, Software- und E-Commerce-Unternehmen. Generell bevorzugen wir innovative Lösungen mit höherem Skalierungspotenzial.

VC Magazin: Bei herkömmlichen Beteiligungen werden Unternehmen einer umfangreichen Due Diligence unterzogen. Wie gestaltet sich der Beteiligungsprozess bei Tauros Capital?

Werner Edlinger: Von der Kontaktaufnahme bis zur Auszahlung benötigen wir in der Regel 4-6 Wochen. Der Due-Diligence-Prozess geht schneller und weniger invasiv als bei traditionellen VC-Investitionen. Wir konzentrieren uns bei unserer Prüfung auf finanzielle Kennzahlen, insbesondere darauf, wie ein Unternehmen seine Umsätze generiert und skaliert, sowie auf die Einschätzung der künftigen Cashflow-Entwicklung. Aber wir legen auch großen Wert auf eine gründliche Beurteilung des Geschäftsmodells, der Marktpositionierung und des Managementteams.

Werner Edlinger ist Geschäftsführer von Tauros Capital. Der Wachstumsfinanzierer realisiert umsatzbasierte Finanzierungslösungen für Scale-ups in der DACH-Region ab einer Umsatzgröße von 3 Mio. EUR.